ETF的基礎知識——ETF的概況介紹
ETF按照對應資產標的不同，ETF產品主要包括股票型ETF、債券型ETF、商品ETF、貨幣ETF和跨境ETF。
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01
ETF基金的概念
ETF（Exchange Traded Funds），中文名稱為交易型開放式指數基金。名字這麼長，難怪大家都只願意簡寫“ETF基金”。要想弄清ETF究竟是何方神聖，還是要從全稱上入手。首先，讓我們用剝洋蔥的辦法一層一層剝掉複雜難懂名詞的外衣。
交易型，表明這款基金可以在證券交易所像股票一樣買賣。過程非常簡單，只要在股票交易軟體上輸入相應的ETF基金的代碼，就可以委託下單。在交易的過程中，基金份額並沒有改變，只是在不同的投資者之間發生了轉讓。
指數基金，指數化投資管理策略，按指數權重配置指數成份股以類比指數走勢實現指數化投資策略。
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開放式，投資者可以向基金管理公司申購或者贖回份額。只不過申購是拿一籃子股票換取基金份額，贖回是以基金份額換回一籃子股票。
這和我們以往用現金申購贖回基金的體驗不太相同。ETF申購必須用一籃子股票換購成ETF基金份額，贖回是通過手中足夠的基金份額，換成一籃子股票，然後將一籃子股票賣出獲得現金，每個籃子裡面的股票數量基本是按照指數權重進行分配的。
通俗點來說，有一個水果批發市場，這裡有蘋果、橘子、梨子等各式各樣的水果可以買賣。同時還有一個水果籃店，水果店裡面只買賣水果籃，水果籃只能使用水果券進行交易。水果店有一種叫中證100ETF的水果籃，中證100ETF的水果籃由9個蘋果、7個橘子和2個梨子組成，一個中證100ETF的水果籃需要10張水果券才能換取，每張水果券需要花10元現金。在現實的金融市場，可將水果批發市場理解成股票市場，將水果理解成股票，將水果券理解成 ETF基金份額。
獲得水果券的方法有兩種，第一種是直接用現金在水果店購買水果券，每張水果券價格10元，花費100元可以買入10張水果券。第二種就是使用現金在水果批發市場按照水果籃的標準要求，從水果批發市場買入9個蘋果、7個橘子和2個梨子，構成一個水果籃，總共花費100元，最後用購買的這個水果籃到水果店換成10張水果券。第一種方法叫作ETF買入獲得基金份額。第二種方法叫作ETF申購獲得基金份額。
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將水果券變現的方法也有兩種，第一種是直接將10張水果券以每張 10元的價格在水果店賣掉，得到100元現金。第二種是用已有的10張水果券在水果店換成一籃子水果，得到9個蘋果、7個橘子和2個梨子，最後在水果批發市場賣掉，得到100元現金。第一種方法叫作ETF直接賣出，第二種方法叫作ETF贖回股票賣出，如圖5.1所示。
讀到這裡，大家是不是想到，如果水果店一個水果籃的價格和水果批發市場對應水果的價格有偏差，那麼不就有套利發財的機會嗎？假設一個水果籃在水果店要賣100元，而你發現自己到水果批發市場上按照一籃子水果去購買水果的成本只需要85元，這個時候你可以自己配製一籃子水果，然後賣給水果店，賺取15元。反之，若你發現水果批發市場一籃子水果拆開賣可以賣到115元，就可以從水果店買入一籃子水果，然後把籃子裡面的水果拆開到水果批發市場賣，賺取15元。是不是很聰明？但是老羅在這裡提醒各位，那些專業的套利機構不是吃白飯的，一旦發現套利機會，他們的套利程式就開始啟動，所以能維持一籃子水果的價格和水果市場的價格基本一致。也就是說，ETF二級市場套利機會一旦出現，就會被市場上的眾多機構所利用，直到一籃子需要的ETF基金份額的價格和一籃子股票的價格非常接近，無利可圖為止。
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指數基金的基金經理是以指數成份股為投資對象的，他們通過購買一部分或全部的某指數所包含的股票，來構建指數基金的投資組合，目的就是使這個投資組合的變動趨勢與該指數相一致，以取得與指數大致相同的收益率。例如，創業板ETF跟蹤的是創業板市場按一定比例組合的最大的100檔股票，創業板ETF把這個組合複製過來，緊貼著它運行。
層層解析之後，ETF基金的概念就非常清晰了，它是開放式基金的一種特殊類型。投資者既可以用一籃子股票向基金管理公司申購或者贖回基金份額，又可以在二級市場上按市場價格買賣ETF份額，如圖5.2所示。
02
ETF基金的優點
1．有效跟蹤指數，非常透明
瞭解ETF的套利機制之後，我們不難發現：與普通的指數基金（開放式）相比，ETF基金跟蹤指數的效果更好，幾乎和指數走勢一致。ETF的運行機制保證了ETF具有高透明度。可以說，包括場內和場外的基金產品在內，沒有其他產品能有ETF這麼透明。
ETF的運作透明度比其他基金要求更高，在資訊披露方面，除了像普通基金一樣公佈季報、半年報、年報以外，還會在每個交易日公佈申購贖回清單（也叫PCF清單）和即時公佈基金份額的參考淨值（IOPV）。投資者可以在交易所網站或基金管理公司的網站找到ETF的申購贖回清單 。
ETF是“最公平”的產品。ETF以股票實物而非現金申贖，使其不會因為大額或巨額申贖而讓原有持有人利益受損。ETF由於以股票實物申贖，投資者以股票實物換份額或以份額換股票實物，不僅可以盤間即時確認申贖，對ETF的基金倉位沒有影響，最大程度地保護了原持有人的利益，同時也避免了申購者承擔從提交申贖操作到實現權益之間的時間間隔所帶來的額外市場風險暴露。
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2．交易便捷，費率低廉
（1）交易時段：和股票交易時間一致，交易時間為每天上午9:30至11:30，下午為1:00至3:00，如圖5.3所示。
（2）交易單位：儘管ETF申購和贖回門檻比較高，需要幾十萬元甚至上百萬元的資金門檻。但是ETF場內買賣的交易門檻較低，只需要1手（100份基金份額）即可，方便很多金額較少的投資者參與。
（3）交易價格：可以參考IOPV（ETF份額參考淨值），每15秒計算一次，在行情軟體中IOPV一般用紫色線或者藍色線顯示，讓投資者可以及時掌握份額淨值的變化情況。
（4）交易費率：ETF傭金比率和買賣股票一樣，都是萬分之幾，而且免收印花稅，故買賣ETF承擔的總成本比買賣股票還低。
（5）交易便捷：普通投資者參與ETF交易最為便捷的方式是在二級市場上買賣ETF份額，就如同買賣股票一樣簡單。投資者只要通過證券公司開立股票帳戶或基金帳戶，就可以經由證券公司的電話委託或網路買賣系統提交訂單，按市場價格買賣ETF份額。
3．倉位更高
ETF幾乎可以達到100%的倉位，資金利用效果可以達到100%，而普通開放式基金或者開放式指數基金倉位最高可以達到95%，還有5%的資金基金合同要求做流動性管理，用來應對客戶的贖回。可見，跟蹤相同中證500指數的基金，在市場上漲過程中，中證500ETF漲幅應該高於場外的中證500指數基金，主要原因就是ETF倉位資金效率幾乎達到100%。
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4．分散投資，降低投資風險
由於ETF是被動跟蹤指數，投資組合中包含較多標的，個股權重均衡，分散投資風險，可以有效規避個股踩雷的風險。例如某上市公司D因為財務造假，其股價從21元下跌到5元，股價下跌幅度達到70%，而D公司又是中證100指數的成份股，對於中證100ETF而言，D公司只占指數權重的0.8%，“黑天鵝”的出現對中證100ETF影響有限。
同時，由於指數成份股定期調整，不符要求的成份股會被及時剔除，保證了指數運行的平穩性。
5．選擇判斷更簡單
判斷行業比判斷企業更簡單。一方面，企業發展的不確定性更大，自從創建的那一天起，競爭就無處不在、如影隨形，即便已經是龍頭企業，也不僅要和同行企業貼身肉搏，還要防範跨國公司國際業務本土化滲透，更要時刻警惕BAT等互聯網巨頭對傳統產業的顛覆，每天日子都過得戰戰兢兢。
另一方面，行業發展具有明確的走向，投資者把握其走勢更容易。按照消費升級、進口替代、生活提升、中國崛起的思路，我們就不難選出未來一段時間內的發展高景氣度行業。在此基礎上，我們可以通過二級市場買入資訊技術ETF（159939）、醫藥衛生ETF（159938）等相應行業的ETF基金，既能充分享受行業發展紅利，又能規避持有單個企業基金可能遭遇的風險，實在是一樁兩全其美的好事。
6．跟蹤誤差更小
通常來說，ETF的跟蹤誤差會小於傳統普通指數基金。（1）ETF採用實物股票申購，對於ETF基金而言，接收的是一籃子股票，而不需要基金再用現金買入股票，與普通指數基金相比，減少了因為申購導致的倉位不足的問題。反之，贖回的時候ETF給予投資者一籃子股票，不需普通指數基金因為贖回倉位過高造成的跟蹤誤差。（2）ETF基金經理無須為應對申購贖回預留一定的現金，而普通指數需要預留不低於5%的現金應對投資者的贖回。（3）交易費用的節省，由於ETF是實物股票申購和贖回，相比普通指數基金會節省股票買賣股成中的費用的損耗，從而更容易跟蹤好標的指數。
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03
ETF和ETF聯接基金的區別
除ETF外，很多投資者還會看到ETF聯接基金，那麼ETF聯接基金是什麼，與ETF又有什麼關係和區別呢？
ETF聯接基金是以絕大部分基金資產投資於目標ETF基金（基礎基金）的基金產品，投資於ETF的比例不低於基金資產淨值的90%，而且ETF聯接基金投資於ETF不會出現重複收費，如圖5.4所示，所以不要問為什麼ETF聯接基金股票倉位很低了。另外，ETF聯接基金投入ETF部分不會收取管理費和託管費，避免了ETF和ETF聯接基金重複收費的問題，如表5.1所示。
在運作方式方面，ETF聯接基金與普通開放式基金一致，採用契約型開放式，在交易方式上採用現金申購和份額贖回方式。在風險收益特徵上，ETF聯接基金與基礎基金基本一致，持有ETF聯接基金相當於間接持有ETF，獲得與直接投資於ETF 基本一致的投資收益。
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雖然ETF聯接基金的收益與ETF密切相關，但ETF聯接基金不具備ETF的特點，其更多的和開放式基金一致，只是投資標的被限制為目標ETF。總的來說，ETF聯接基金和ETF有以下幾個方面的區別：
（1）ETF投資標的是指數的成份股，ETF聯接基金則直接投資ETF。
（2）ETF在一、二級市場都可以買賣，也可以進行申購和贖回，而ETF聯接基金只能進行申購贖回。
（3）ETF 不支持基金定投，而ETF聯接基金支持定投。
（4）購買管道不一樣，ETF購買管道是證券公司，即我們通常說的場內管道，而ETF聯接基金購買管道是協力廠商銷售管道、銀行及基金公司等，即我們通常說的場外管道。
（5）倉位效率不一樣，ETF倉位幾乎可以達到100%，而ETF聯接基金屬於場外基金，合同要求有5%的資金需要應對基金的申購贖回，所以倉位最高只能達到95%。
（6）聯接ETF的手續費用成本大部分情況要略高於ETF。但是如果選擇聯接基金的C份額進行投資，則某些情況下的交易費用反而低於ETF的費用。
免責聲明：投資人應當充分瞭解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。本文資料中的資訊或所表述意見不構成推薦、要約、要約邀請，也不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需客觀冷靜，量力而為。基金、理財產品過往業績不代表其未來表現，不等於基金、理財產品實際收益，投資須謹慎。
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